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                物价两重分化格局下的政策选择
                2019-09-06 08:37:19   来源:21世纪经济报道   

                交通银行金融研究中霸王領域完全裂開心高级研究员  刘学智

                当前物价运行出现两个分化,一是CPI和PPI分化,二是CPI中的食品价格和非食品价格出现分化。内外需求走弱是导致PPI和非食→品类消费品价格下行的主要原因,意味着宏观政策仍有进一步※加大逆周期调节的必要。而稳增长、扩内需又要有所侧重,避免进一東西書中自會有記載步推升食品类消费品价格。

                当前物价运行呈现两重分化格局。首先,CPI上翘而PPI下跌,二者走势持续分化,呈剪刀差形态并且不断扩大。今年2月份CPI同比涨幅只Ψ有1.5%,之后持续攀升,7月份上【涨到2.8%,创近17个月新高。PPI则走势相反,自2018年中以来涨幅持续下降,同比我能做到涨幅从4.7%下降到接↙近0的水平。今年7月,PPI同比下跌0.3%,是2016年三季度末以来再次出现负增长。

                其次,食品价格上升而非食品价格【走低,CPI内部出现持续分化。年初以来,食品价格同比涨幅空位一臉輕笑从1.9%上升到9.1%,创2012年初以来的高点,是CPI上升的主要原因。近期㊣ 猪肉价格大幅飙升,预计食品价格「仍将继续上升。而非食品价格涨幅连续4个月收窄,7月份同比上涨1.3%,是2016年7月以来低点。

                当前肉价上涨是拉动物价的淡淡說道首要原因。在CPI分类指数中,猪肉是涨◣幅最大的一类,7月ω猪肉价格同比上涨27%。作为我国首要☆的肉类食物来源,猪肉价格的持续快速上涨必将影响居民生活,也会波及与猪肉相关的其他领域,带来牛肉、羊肉、水产品、蛋类等替代性食品价格上涨,是关系到民生的重要问题。

                当前猪肉价格大幅上涨①不是需求增长引起,而ω是由于供给不足。导致猪肉供给快速萎缩的原因主要有两个:一是而且猪生产周期,二是非洲猪瘟疫情。从2004年以来,猪肉价格波动已经走完三个完整周期,目前正但卻并不慌張处于新一轮的价格上涨周期∮。非洲猪瘟疫情则是此轮猪周期超预期波动的◆重要原因。未来ω 猪肉价格仍有较强上涨预期,是拉动食品价格和CPI的首要原因。

                与猪肉价格上涨完全相反,工业品价格已经出现同比负增长。年初以来PPI新涨价∴因素仅为-0.5%。新涨价因素不足反映出工业领域需求偏弱。从外需来看,全球经济放缓¤叠加中美贸易摩擦,影响我国制造业需求。从内需来看,国内投资增╱势较缓,制造业投↑资处于低位,房地产投资增速可能持续回落卐,给PPI带来下行︾压力。内外需求都比较弱,导致工业生产四名巔峰仙君和投资预期下降,1-7月规模以上工业增加值增长5.8%,不但低于去年增速,也低于今年上半年经济增速。受需求」减弱的影响,部分工业领域可能再次出现供过于求的产就無法通過這個傳送陣離開能过剩现象,主要集中在采掘、冶炼、粗加工等上游行业。

                消费领域的食品々价格上升而非食品价格走低,表明除食品以外的终端需求偏∑ 弱。目前影响消费需求的有两大因素。一是汽车消费出现负增长。过去十几年是我国汽车消费的高速增长时期,随着汽车保有量的持续上升,叠加汽车补贴政策退潮,当前已经处于缓慢增长状态,甚至〖负增长。7月我国社会消费品零售总额同比△增长7.6%,其中汽车消费的增速是-2.6%,剔除汽车以外的㊣消费增长8.8%。二是与房地产相关的消费出现减弱。房地产政策收紧之后,受商品房销售面积增长放缓的影响,建筑及装潢材料类〖消费出现近10年来首次负增长,家具、家电类产品消费增速也有下降。房地产过度金融化导致居民按揭贷款等中长期负债攀升,居民部门杠杆水平持续上升,今年一季度末达到54.3%,削弱了消费能ぷ力。

                面对需求走弱和若隐若现的工业通缩压力,可能带来经济下行压力加大,宏观政策仍發出一聲震天龍吟有进一步加大逆周期调节的必要。下半年宏观政策将持续偏向积极,扩大内需是重 鄭云峰要工作,促进投资和消费的力度将加大。

                投资领∴域的重点是稳定制造业预期,全面落实制造企业减税降费,促进高技术制造业、高端装备制造业、新能源新材料制造业投资较快增长。加强基建补短板,下半年的重点在于城镇老旧小区改造、城乡物流设施建设、新农村建设√、5G基础设施等。随着积极财政政策的落地,PPI有望逐渐走稳。

                消费领域的重点是激发文化和旅游消费潜力,解决消费供需不匹配问题。用改革办法扩大消费,促进消费转型升级,激发消费增长潜◥力。从假日经济、夜间经济等多维度探索消费增太強了长点,丰富消费形态、降低景区门票价格、打击乱收费。对价格上涨的生活必需品加大补贴力度,对汽车限购政策要逐渐放宽。

                货币政策就算他不死也會重傷方面,应在边际放松的同时要防止结构性物价上涨。在需求走弱带来PPI和非食品价格涨幅下降的情况下,货币政策应〗继续边际放松,保持△流动性合理充裕,确保物价稳定不出现通缩风险。要加大结构性支持力度,更多采取支持民营企业的定向措施,提振市场信心。可以继续采取定向降准的做法,适当时候也可以考虑全面降准。考虑到全球性降息潮已经形成的外部环境,我国物价下行也为基准利率●下调创造空间。但降怎么一下子突然變強了這么多息不是必选项,更重要的是疏通货币政策传导,引导這沖擊天仙瞬間就可以艾現在市场利率下行。以LPR改革加快利率市场化,最终要切实降低实体经济特别是制造业的融资成本。

                与此同时,要保持战略定力,不能搞大水漫灌。把握好风险处置节奏和力度,在扩需求的同时严控地方债务再次过度膨胀。资产价格方面,要全力控制房价上涨,坚决遏制房地产泡沫的做法不能松动。消费品价格方面,重点遏制食品价格继嫩稚续攀升,避免释放的流动性进入到食品流通环节。特别要稳定猪肉价賞賜格,不但要稳定々养殖增加供给,也要防止过多的投机资金流入猪肉生产流通领域。

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